【经济日报╱记者温建勋╱台北报导】 2010.04.27

营建业公司去年应收帐款大增。戴德梁行总经理颜炳立表示，近年房地产景气好，不少营建公司积极推案，才会造成应收帐款大增的「假象」。

应收帐款一向是投资人检视地雷股的重要指标。

华南投顾研究部协理方慕孺表示，但所有指标都有好坏两种不同解读方式，应收帐款也不例外。

营建股获利 藏在帐款里

方慕孺说，应收帐款增加，可能是新增大客户，而大客户往往享有较佳的付款方式，这会造成应收帐款增加。不过应收帐款增加，也可能导致财务负担过重，投资人要检查的是应收帐款与帐上现金、股本、以及与总营收的比率，若超过数成以上，就是警讯。

比较基期低 会造成误判

此外，方慕孺表示，比较基期也会造成判断错误。以网龙来说，网龙去年应收帐款较前年大增12倍，看似惊人，不过绝对金额仅1,934万元，与去年总营收20.14亿元相比，比率甚小。

应收帐款增加前十名，分别是兴富发（2542）、长虹（5534 ）、华建（2530）、网龙（3083）、美嘉电（4415）、远雄（5522）、名轩（1442）、瑞智（4532）、力积（3553）、宏捷科（8086）。

金鼎投顾分析师江子铭表示，上述营建股多数恰巧也是高殖利率股，如无意外，这些应收帐款就是未来获利的来源。

以远雄为例，远雄今年营收贡献主要来自于民国96年、97年推案为主，包括「上林苑」、「日光」、「大学耶鲁」、「远雄首府」、「大未来」等。兴富发去年度积极购地，手上土地多，换算成可推案金额可观。

近年营建股借壳上市案利多，例如名轩因为闲置厂房土地价值高而被建商相中，也因为推案量年称增率增加，在应收帐款增幅上榜上有名。